這一承載了種種變革預(yù)期的歷史轉(zhuǎn)折年已經(jīng)基本明朗，總體上可以概括為“復(fù)蘇在望，增長(zhǎng)緩慢”。

就上市企業(yè)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，環(huán)保板塊穩(wěn)中有增，利率、費(fèi)用率、成本、現(xiàn)金流等指標(biāo)均有好轉(zhuǎn)，但在局部來(lái)看呈現(xiàn)出較大分化，不同細(xì)分領(lǐng)域情況不同，同一領(lǐng)域不同企業(yè)之間情況又不同。

環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)激增猛增的時(shí)代已不復(fù)存在，取而代之的是大分化，就今年上半年而言，環(huán)保上市企業(yè)中仍然有三成企業(yè)業(yè)績(jī)利潤(rùn)雙降。

行業(yè)總體在逐漸復(fù)蘇，但與此同時(shí)進(jìn)入了增長(zhǎng)近乎停滯的時(shí)代，一個(gè)真正的紅海時(shí)代到來(lái)。從行業(yè)多極分化的情形以及一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，這將是一個(gè)爆發(fā)新挑戰(zhàn)的時(shí)代。

在青山研究院今年以來(lái)的調(diào)研中，有一個(gè)突出的問(wèn)題集中顯現(xiàn)，即企業(yè)訂單變少了，但問(wèn)題變多了。可以看到，行業(yè)內(nèi)外因素的新變化對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略能力、市場(chǎng)能力和管理水平形成了更高的挑戰(zhàn)。

本文將針對(duì)紅海時(shí)代環(huán)保行業(yè)五大挑戰(zhàn)展開(kāi)剖析，希望在此多變時(shí)局下對(duì)讀者朋友們的識(shí)局破局帶來(lái)有益參考。

政策導(dǎo)向褪去，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向漸強(qiáng)

階段性地看，環(huán)保是一個(gè)政策驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，長(zhǎng)期地看，環(huán)保是一個(gè)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。

市場(chǎng)的熱度是波動(dòng)的，不會(huì)始終直線上升，環(huán)保行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)的影響越來(lái)越重。一些環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域熱度不及從前，如煤化工廢水處理、危廢處理等，其中一大原因是經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下，相關(guān)領(lǐng)域的投資活動(dòng)下降，需求減少。

近期一位環(huán)保從業(yè)者在朋友圈說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)再不提振，環(huán)保企業(yè)就沒(méi)飯吃了”，這句話講到了環(huán)保行業(yè)業(yè)績(jī)問(wèn)題的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上了。

我們?cè)谥暗奈恼轮蟹治龅剑?ldquo;當(dāng)前不只是環(huán)保行業(yè)進(jìn)入了存量，整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了存量。”

環(huán)保服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為基礎(chǔ)，二者相依相存。市政類需求依賴政府投資，企業(yè)類需求依賴排污的生產(chǎn)企業(yè)投資，這兩大類需求是環(huán)保市場(chǎng)的主要構(gòu)成，都受到經(jīng)濟(jì)狀況影響。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行時(shí)，政府投資建設(shè)和企業(yè)投產(chǎn)的投資力度勢(shì)必會(huì)減弱。

上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 59.3 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 5.5%，但不及預(yù)期的 6%。從環(huán)比看，二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上不如一季度，也低于預(yù)期，GDP 的增速明顯回落。

此外，國(guó)家在加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)的清查和整頓，相當(dāng)一部分地方政府減少了市政基礎(chǔ)建設(shè)的投資，這影響了一些公司的收款進(jìn)度。

在此宏觀環(huán)境下，一些環(huán)保企業(yè)主動(dòng)采取謹(jǐn)慎策略，對(duì)于投資類項(xiàng)目、回款周期預(yù)期較長(zhǎng)的工程項(xiàng)目承接十分慎重，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)有一定程度的下滑，這不失為一種明智的選擇。

客觀來(lái)講，一家企業(yè)不會(huì)一直不停地高速增長(zhǎng)下去，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候調(diào)整增長(zhǎng)速度，尤其是在一種增長(zhǎng)邏輯終結(jié)時(shí)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線則更加符合長(zhǎng)期發(fā)展的邏輯。

環(huán)保行業(yè)再往下走，將更大程度受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，市場(chǎng)熱度取決于經(jīng)濟(jì)景氣度，熱點(diǎn)市場(chǎng)來(lái)自熱點(diǎn)領(lǐng)域。

工程驅(qū)動(dòng)變?nèi)?，運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)變強(qiáng)

環(huán)保行業(yè)本身的周期性變革是很多企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的重要原因之一。從幾家規(guī)模排在頭部的環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)情況看，收入、利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中一個(gè)原因是工程類業(yè)務(wù)下降。

工程時(shí)代的翻篇，既體現(xiàn)在中小型環(huán)保工程公司的覆滅，也體現(xiàn)在頭部企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑乃至債務(wù)暴雷。

此前我們多次分析過(guò)，環(huán)保行業(yè)以周期性變革為內(nèi)核的工程時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，這種轉(zhuǎn)變之下，重資產(chǎn)投運(yùn)和工程類環(huán)保企業(yè)首當(dāng)其沖。

有企業(yè)在半年報(bào)中寫到，“過(guò)去大力投入建設(shè)污染治理設(shè)施的時(shí)代將一去不返，環(huán)保企業(yè)即將迎來(lái)的是精耕細(xì)作、以運(yùn)營(yíng)為主的新時(shí)代。”

行業(yè)的周期性變革是現(xiàn)階段環(huán)保企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，由于其帶來(lái)的影響之大，頭部企業(yè)不得不做出戰(zhàn)略上的調(diào)整，梳理下來(lái)主要有以下方面：

一是穩(wěn)固運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的基本盤，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)時(shí)代，存量運(yùn)營(yíng)成為很多企業(yè)業(yè)績(jī)的壓艙石，這一板塊在上半場(chǎng)是做大做多，在下半場(chǎng)是做穩(wěn)做精。

二是拓展新的市場(chǎng)和賽道，這一方向見(jiàn)效的探索主要是在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景拓展，另有企業(yè)在海外市場(chǎng)有所拓展，比如，上半年某設(shè)備龍頭企業(yè)在國(guó)外的銷售收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)約60.6%。

三是科技創(chuàng)新，顛覆式的技術(shù)型創(chuàng)新短期內(nèi)看不到，其中借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧環(huán)保是相對(duì)能出成果的方向，目前多有企業(yè)布局這一賽道，目的是提升運(yùn)營(yíng)效率。

四是管理效率升級(jí)，這是一個(gè)急需做且可以做的方向，但很多企業(yè)的認(rèn)識(shí)尚不夠深刻，實(shí)質(zhì)的行動(dòng)大多流于形式，但最終是不可避免的。

工程項(xiàng)目的銳減對(duì)很多企業(yè)而言極具沖擊力和殺傷力，企業(yè)需要在整個(gè)的經(jīng)營(yíng)模式上進(jìn)行調(diào)整。

增量空間變窄，存量廝殺變狠

近兩年來(lái)，“存量”一詞是環(huán)保上市企業(yè)財(cái)報(bào)和各類行業(yè)報(bào)告中的高頻詞匯，之所以被頻繁提及，是因?yàn)榇媪繋?lái)的殺傷力實(shí)在太大。

以危廢領(lǐng)域某頭部企業(yè)為例，在市場(chǎng)進(jìn)入存量之后，其業(yè)績(jī)和利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯下滑。這背后的共性的原因即僧多粥少，危廢處理市場(chǎng)行業(yè)本身參與主體眾多，一旦進(jìn)入存量狀態(tài)，廝殺必然激烈，企業(yè)的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)都有可能出現(xiàn)下滑。

以危廢行業(yè)的熱點(diǎn)區(qū)域廣東省為例，截至 2022 年末，廣東省已許可153 家危廢經(jīng)營(yíng)企業(yè)，合計(jì)處置資質(zhì)達(dá)到 1107.85 萬(wàn)噸/年，市場(chǎng)主體分散，產(chǎn)能大幅過(guò)剩。

整個(gè)垃圾焚燒處理領(lǐng)域同樣如此，存量?jī)?nèi)卷已經(jīng)成為行業(yè)的新常態(tài)。在過(guò)去的十年間，焚燒廠的數(shù)量從2011年的130座增加到了今年的927座，焚燒的處置能力在2022年底就超過(guò)100萬(wàn)噸/日。隨著全國(guó)垃圾焚燒發(fā)電處理能力提升，新增市場(chǎng)份額持續(xù)收窄。

爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來(lái)的一個(gè)直接問(wèn)題即產(chǎn)能過(guò)剩，大量的垃圾焚燒爐開(kāi)始出現(xiàn)閑置或者吃不飽的情況。

此外，一些地區(qū)實(shí)施垃圾分類以來(lái)，改變了原來(lái)的垃圾處理處置路徑，流向焚燒的方向呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。以上海為例，2021年上海市垃圾焚燒處置能力是 765 萬(wàn)噸/年，實(shí)際處置量為665.2萬(wàn)噸，焚燒能力已超過(guò)實(shí)際需求量。

在此基礎(chǔ)上再加上國(guó)補(bǔ)退坡等因素，固廢處理企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)壓力將加重。

可以說(shuō)正視存量并且相應(yīng)地調(diào)整策略，是環(huán)保企業(yè)現(xiàn)階段的首要挑戰(zhàn)，因?yàn)閷?duì)很多企業(yè)而言，存量不僅僅意味著業(yè)績(jī)艱難，更有可能帶來(lái)毀滅性打擊。

賬期變長(zhǎng)，回款變難

環(huán)保行業(yè)有很多弊病，常見(jiàn)的如門檻低、秩序亂等等，但事實(shí)上，另有更加讓企業(yè)難受的方面，如付款條件差、回款難。

對(duì)于一些企業(yè)，最慘的不是沒(méi)有項(xiàng)目可做，而是項(xiàng)目做完了款沒(méi)有回來(lái)。

以環(huán)保上市公司2023年半年報(bào)的情況看，應(yīng)收賬款已成為環(huán)保企業(yè)的普遍性重大風(fēng)險(xiǎn)：

“地方財(cái)政收支平衡壓力加大，導(dǎo)致各污水廠運(yùn)營(yíng)費(fèi)支付困難，盡管公司采取多種措施督促回款，但仍然存在應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險(xiǎn)。”

“上半年新中標(biāo)訂單轉(zhuǎn)化成產(chǎn)值需要時(shí)間，且應(yīng)收賬款按賬齡計(jì)提減值影響了利潤(rùn)”

“公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資方是地方政府，雖然地方政府信用等級(jí)較高，但應(yīng)收賬款回收效率不可避免地受到地方政府財(cái)政預(yù)算、資金狀況、地方政府債務(wù)水平等的影響，存在因結(jié)算延期導(dǎo)致收款延遲的風(fēng)險(xiǎn)。”

……諸如此類的表述在半年報(bào)中很是多見(jiàn)，統(tǒng)計(jì)下來(lái)，應(yīng)收賬款占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)30%～40%。

頭部做總包的公司回不了款，壓力就會(huì)層層傳導(dǎo)，如提供設(shè)備等配套服務(wù)的企業(yè)也就很難回款。

環(huán)保工程項(xiàng)目運(yùn)作的一般周期1-3年左右，部分項(xiàng)目長(zhǎng)達(dá)3-5 年，本身項(xiàng)目周期久長(zhǎng)，如果再加上漫漫討款歷程，最終能順利盈利就懸了。

尤其是 PPP 項(xiàng)目，有些時(shí)候跨越幾屆政府，存在極高的履約風(fēng)險(xiǎn)，且在與客戶的關(guān)系中，環(huán)保企業(yè)處在明顯的弱勢(shì)地位。

近期國(guó)家在下半年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，明確提出解決政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，可見(jiàn)當(dāng)前政府拖欠賬款的問(wèn)題是一個(gè)普遍問(wèn)題，環(huán)保企業(yè)的回款壓力在一段時(shí)間內(nèi)或?qū)⒓哟蟆?/p>

對(duì)此困境，很多公司將催款設(shè)立為接下來(lái)的一項(xiàng)重要措施，如，“公司將繼續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理工作，制定完善的應(yīng)收賬款催收和管理制度，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的及時(shí)回收，不斷改善公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，避免出現(xiàn)壞賬的損失”，這很有必要。

經(jīng)營(yíng)成本變高，利潤(rùn)空間變小

從環(huán)保上市企業(yè)的數(shù)據(jù)看，成本壓力在加大，毛利率在下降。

一方面是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本在上升，比如原材料采購(gòu)周期過(guò)長(zhǎng)，可能導(dǎo)致原材料采購(gòu)價(jià)格因市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)而超出預(yù)期，從而造成公司盈利能力下降。

以水處理企業(yè)為例，在提質(zhì)增效的新趨勢(shì)下，藥劑及用電總量不斷增加，同時(shí)受大宗原材料價(jià)格上漲及國(guó)家宏觀調(diào)控政策影響，藥耗和電耗持續(xù)上升，造成生產(chǎn)成本增加。

另一方面，在環(huán)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的趨勢(shì)下，利潤(rùn)空間被不斷壓縮，一些項(xiàng)目，貼著成本價(jià)競(jìng)標(biāo)在業(yè)內(nèi)已是常事。

在此狀況下，環(huán)保企業(yè)在戰(zhàn)略、管理、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)各個(gè)維度的低效越來(lái)越難以應(yīng)對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)格局，環(huán)保行業(yè)的效率戰(zhàn)爭(zhēng)正在打響。

很多環(huán)保企業(yè)長(zhǎng)期處于粗放發(fā)展、粗放管理的模式下，成本管理上是一本糊涂賬，久而久之成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的一大隱患，當(dāng)業(yè)績(jī)較好時(shí)問(wèn)題還能兜住，當(dāng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，成本的問(wèn)題就成了包袱。

環(huán)保是社會(huì)生活、生產(chǎn)的成本，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一個(gè)發(fā)展宗旨就是不斷提升經(jīng)濟(jì)性，降低全社會(huì)的環(huán)境治理成本。

因此，成本意識(shí)的淡薄和管理上的粗糙既不利于企業(yè)發(fā)展，也在一定意義上有違環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展要義。

成本管理是企業(yè)發(fā)展的核心，無(wú)論是大企業(yè)還是中小型企業(yè)，成本管理的水平直接決定著企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展道路。例如，有上市公司初步優(yōu)化三費(fèi)管理，即帶來(lái)數(shù)千萬(wàn)的成本節(jié)省。

隨著運(yùn)營(yíng)時(shí)代的深入，環(huán)保行業(yè)的效率戰(zhàn)爭(zhēng)將愈演愈烈，企業(yè)宜早進(jìn)入精細(xì)化管理模式。

紅海時(shí)代：效率比拼，硬實(shí)力較量

黃金十年之后，環(huán)保行業(yè)進(jìn)入效率戰(zhàn)爭(zhēng)階段，環(huán)保企業(yè)面臨諸多問(wèn)題，處境普遍艱難。但所有這些都并不意味著環(huán)保行業(yè)不是好行業(yè)，也并不意味著一些環(huán)保企業(yè)不是好企業(yè)。

對(duì)環(huán)保企業(yè)而言，這是一次考驗(yàn)，也是一次集中排毒，企業(yè)在管理、風(fēng)險(xiǎn)、融資等方面意識(shí)水平將得到提升，環(huán)保企業(yè)最終的發(fā)展還是會(huì)回到戰(zhàn)略、管理和創(chuàng)新等硬實(shí)力上來(lái)。

舊時(shí)代翻篇，環(huán)保行業(yè)在過(guò)渡至新的階段，產(chǎn)業(yè)變革說(shuō)到底是舊模式不再適應(yīng)新產(chǎn)業(yè)，環(huán)保企業(yè)需要在戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)、組織管理各個(gè)層面進(jìn)行全面的革新。